澳門賭場

咨詢電話:400-123-4567
生產技術
生產技術
當前位置:澳門賭場 > 生產技術 >

金瑞期貨:金瑞有色研究 鉛專題報告:鉛酸電池

時間:2019-03-03 23:11 來源:未知 作者:澳門賭場

  金瑞期貨研究所羅平摘要鉛蓄電池是鉛產業鏈的主要下游,消費占比超過八成。本文著重分析動力電池行業發展變化,嘗試以行業龍頭企業天能、超威財報數據為例,尋找鉛酸動力電池行業未來發展趨勢。經歷行業洗牌后,鉛酸電池企業龍頭企業更大

  鉛蓄電池是鉛產業鏈的主要下游,消費占比超過八成。本文著重分析動力電池行業發展變化,嘗試以行業龍頭企業天能、超威財報數據為例,尋找鉛酸動力電池行業未來發展趨勢。

  經歷行業洗牌后,鉛酸電池企業龍頭企業更大更強,目前產業景氣度尚可,盈利穩定,抗風險能力較強。

  短期鋰電對傳統鉛酸蓄電池企業的沖擊暫不明顯,但未來是趨勢,隨著新能源汽車快速發展及傳統燃油汽車的分階段退出,鉛酸蓄電池應用前景稍顯暗淡。

  2018年電動自行車新國標出臺后對行業沖擊效應將逐步顯現,鉛酸電池企業需要更多技術研發投入適應行業變化,未來面臨更多挑戰。

  鉛蓄電池是鉛產業鏈的主要下游,消費占比超過八成。根據鉛酸蓄電池的劃分類型,主要有動力型、起動型、固定型、儲能型等,其中,動力型電池占鉛酸電池的比重超過40%。本文著重分析動力電池行業發展變化,嘗試以行業龍頭企業天能、超威財報數據為例,尋找鉛酸動力電池行業未來發展趨勢。

  鉛酸蓄電池主要應用于電動自行車、汽車、摩托車、工業備用電源、通信行業等領域,但國內外電池消費市場存在明顯差異。對于歐美發達國家和地區,汽車保有量穩定,通信基礎設施發達,鉛酸電池的需求穩定。而國內隨著鉛酸電池產業仍處于增長期,但增速較之前期有所放緩。以動力電池最主要應用領域電動自行車行業為例,在2010年/2012年高速增長階段,伴隨家電下鄉、市場普及率提高,電動自行車產量增速超過25%。近幾年,電動自行車產量增速穩定在3%附近。目前,電動自行車市場保有量超2.5億輛,年產量超過3000萬輛,新車市場和替換市場需求比例大致為2:8,動力電池市場替換需求占主導。

  鉛酸動力蓄電池主要應用在電動自行車、電動三輪車、電動汽車等。根據工信部公布的2018年前三季度數據,電動自行車主營業務收入533.8億元,同比增長3.8%,實現利潤總額20.8億元,同比下降9.2%。動力電池代表龍頭企業天能、超威的業績報告顯示,電動自行車及電動三輪車電池占銷售收入比例超過九成。天能動力2018年上半年銷售收入同比增28%,。超威動力銷售收入同比增32%,毛利率降至10.85%。目前行業總體處于規模擴張、利潤收縮的階段。

  從盈利能力來看,以天能、超威為代表的鉛酸電池上市公司經歷收入增加、盈利下滑的局面。天能上半年生產毛利率為11.78%,為近四年來最低水平, 超威動力毛利率降至10.85%。動力電池行業利潤水平容易受宏觀經濟周期、市場需求、原料價格波動等因素影響,但其中原材料價格影響最為直接。鉛和鉛合金是鉛酸蓄電池最主要的生產原料,成本占比約七成。因此,鉛價波動對行業利潤水平影響最直接。從2018年鉛市場表現來看,鉛價高位震蕩,國內1#鉛現貨均價19084元/噸,較之2017年同比上升4.1%。雖然目前行業有鉛價聯動機制,降低鉛價波動對行業利潤的不利影響,但鉛價上漲和電池價格在時間和幅度上不能完全匹配,例如48v20ah組鉛酸電池2018年均價甚至下降了3.6%,這使得鉛價的高位波動拉低了行業的整體利潤率。

  鉛價擺脫低位區間開始上漲始于2016年下半年,且鉛酸電池行業開始征收4%的消費稅是從2016年1月1日開始,這意味著電池行業利潤受政策及價格影響在2016年表現最為明顯。但是,我們發現天能、超威兩家代表企業的毛利率從2015年開始就穩定保持在13%左右。究其原因,一方面鉛酸電池行業較早啟動了電池與鉛價聯動機制,另一方面,鉛酸電池行業規范從2015年發布,按照合理布局、控制總量、優化存量、保護環境、有序發展的原則,產業集中度在2015年開始大幅提升,我們通過天能、超威公布的業務收入折算,目前兩家企業在電動自行車電池市場占有率達到了65%,行業集中度高后定價權逐步集中,因此產業規模及格局在未來幾年較難變化。

  隨著新能源汽車的加速發展,鋰電用量提升,根據我們對產業的調研情況,目前鋰電在動力電池領域應用比例在10%左右。天能公示信息顯示鋰電業務占公司業務收入比重從2016年的2.87%提高至2017年的4.55%,而傳統的電動自行車及電動三輪車電池收入占比持續穩定在80%左右,所以,傳統鉛酸電池仍是電池企業的主要業務方向。

  (1)經歷行業洗牌后,鉛酸電池企業龍頭企業更大更強,目前產業景氣度尚可,盈利穩定,抗風險能力較強。

  (2)短期鋰電對傳統鉛酸蓄電池企業的沖擊暫不明顯,但未來是趨勢,隨著新能源汽車快速發展及傳統燃油汽車的分階段退出,鉛酸蓄電池應用前景稍顯暗淡。

  (3)2018年電動自行車新國標出臺后對行業沖擊效應將逐步顯現,鉛酸電池企業需要更多技術研發投入適應行業變化,未來面臨更多挑戰。

  負責撰寫本研究報告的研究分析師,在此申明,報告所采用的數據均來自合規渠道,分析邏輯基于作者的職業理解,本報告清晰、準確地反映了作者的研究觀點,力求獨立、客觀和公正。作者薪酬的任何部分不會與本報告中的具體建議或觀點直接或間接相聯系。

  本報告僅供金瑞期貨股份有限公司(以下統稱“金瑞期貨”)的客戶使用。本公司不會因為接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。

  本報告由金瑞期貨制作。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開的資料,但金瑞期貨對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。金瑞期貨可隨時更改報告中的內容、意見和預測,且并不承諾提供任何有關變更的通知。

  本報告中的信息、意見等均僅供投資者參考之用,并非作為或被視為實際投資標的交易的邀請。投資者應該根據個人投資目標、財務狀況和需求來判斷是否使用報告之內容,獨立做出投資決策并自行承擔相應風險。本公司及其雇員不對使用本報告而引致的任何直接或者間接損失負任何責任。澳門賭場

谁玩幸运飞艇天天赚钱的